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２０２３年３月３日
日本銀行
高田審議委員記者会見
――２０２３年３月２日（木）午後２時３０分から約３０分
於 横浜市
（問）
地元クラブの幹事社として 2 問伺います。まず、本日の懇談内容ですけれども、参
加者とどんな意見を交わされたのか。特に、日銀の金融政策ですとか、次期総裁人
事に関する意見交換がありましたら、合わせて教えてください。
もう 1 点ですけれども、高田さんは本県ご出身ということで、神奈川県経済につい
て伺いたいんですが、冒頭のご挨拶にもありましたとおり、本県も人口減少に直面
しまして、成長に陰りも見え始めています。県経済のご印象ですとか、先行きにつ
いてご意見がありましたらお聞かせください。
（答）
まず最初のご質問、今日の金融経済懇談会での意見交換 がどんな内容だったかとい
うことですけれども、今日の懇談会では神奈川県の行政、それから産業、金融界を
代表する方から、金融経済情勢や地域経済が直面する問題について、いろんな貴重
な意見を頂きました。また、日本銀行の金融政策運営に関する率直な意見、ご要望
もお伺いし、有益な意見交換だったと思って います。そういう意味では、ご出席 頂
いた方々に、本席をお借りして改めて御礼を申し上げたいと思 います。本日の懇談
会では、意見が多数にわたっているために、全て網羅的にご紹介はできないんです
けれども、私なりに聞かれた話題を整理して申し上げたいと思います。まず、足 元
の神奈川県の景気については、新型コロナウイルス感染症の感染抑制、それから経
済活動の両立が進展するもとで、感染症の経済への下押し圧力が和らぐもとで、持
ち直しているという意見が多く聞かれたと思 います。ただ、業種や業態によって需
要や、それから収益の回復度合いには相当ばらつきがあるという声も聞かれて いま
す。また、足元では原材料・エネルギー価格の高騰、それから人手不足、この 辺に
ついてはやはり多くの声が聞かれました 。先行きについては、海外経済の減速、そ
れからそれに伴う需要減、そうした認識があったと思います。 この点、多くの皆様
から、企業の適正な利益の確保を従業員 への分配につなげる、いわゆるよく最近言
われております、「パートナーシップ構築宣言」の実効性の向上が重要という声が
聞かれたというのも、私は非常に印象的だったと思います。それから県経済の一段
の活性化に向けた官民を挙げた脱炭素の動き、高齢化が進む中での事業承継、Ｍ＆
ＡとかＤＸの活用による生産性向上といった様々な問題意識を踏まえた取り組みが
あるというお話も伺い、心強いと思いました。日本銀行には、金融政策の適切なか
じ取りをお願いしたいという意見、それからちょうどこの時期がゼロゼロ融資の返
済が本格化してくる時期でもあり、 そういう中で引き続き中小企業への資金繰りへ
の支援に万全を期してほしいというご要望を頂 きました。それから我々としては、
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中央銀行の立場として物価安定のもとでの経済の持続的成長を実現すること、また
金融システムの安定性を確保するなかで、特にこの神奈川県内の金融経済情勢につ
いて、横浜支店も今後もきめ細かい調査、広報活動を続けることを通じて、これか
らも皆様方の努力が大きな実りにつながっていくようサポートしていきたいと思い
ます。それから、ご指摘のございました総裁人事については、特に話題にはならな
かったというところでございました。
2 番目のご質問、神奈川県経済に対する印象、先行き をどう見ているかということ
なんですけれども、先ほどご指摘がありましたように私自身神奈川県の出身という
こともありますので、県の経済情勢についてはそれなりに土地勘を持っているんじ
ゃないかなというつもりで来ました。今回、県内を色々回らせて頂きいろんなお話
もお伺いすると、こんな点があったのかとか、認識を新たにした点 が正直言って多
かったと感じました。先ほど申し上げたように、足元の神奈川県の経済情勢につい
ては、感染症や供給制約の影響がだんだん緩和してくるなかで、持ち直していると
の印象はありますし、また先行きも海外経済のいろんな部分、難しい部分があるん
ですけれども、回復を続けるということだと思います。ただ、やはり先ほどもご指
摘があったんですけれども、長い目で見ますと人口動態の面で従来は非常に恵まれ
ていた立ち位置であったと言われていたこの神奈川県でも、21 年からは人口減少に
転じているというのが現実なんです。そういう 中で今後、少子高齢化に伴う成長率
の鈍化という課題、これにどう対応するのか というのは、やっぱり大きな問題とい
うか、色々ご意見が多かったなと感じます。そうした状況の中で、今日の懇談会で
すとか、いろんなところを訪問させて頂いたんですけれども、地域の特性を活かし
て地元の経済の活力を高める取り組みについて伺って、非常に我々としては心強く
思った次第です。今日の挨拶の中でも申し上げたんですが、例えば内陸部の旧上瀬
谷通信施設の跡地で 2027 年の国際園芸博覧会の開催に向けた準備があるわけです。
しかも博覧会後の跡地の利活用の検討もあるということですから 、従来臨海部のと
ころが注目されてきたんですけれども、それだけではなくて内陸部における開発プ
ロジェクトと有機的につなげる、そしてそれを地域の活性化につなげていくことが
期待されると思います。そういう意味では、今日の席でも何人かの方から、この博
覧会の開催、その後の跡地利用のための課題というところについて色々ご意見があ
ったところであります。それから、横浜ではちょうどこの場所がまさにそうなんで
すけれども、観光スポットとしての魅力を高める開発も色々進んでいるわけです。
こちらのみなとみらい 21 地区、ちょうど開発が大体 30 年くらいに及んできている
わけで、開発業務もいよいよ大詰めを迎え、コンベンション施設、それから大規模
な音楽アリーナ、高級ホテルも多数集積するなかでの新しい姿へと変貌していると
いうことだと思います。それから横浜、川崎、東京にも近いわけですし、また、空
それから海の玄関口にも隣接している、羽田空港にも近いということもあるわけで、
その地理的な優位性も活かしながら、脱炭素社会の実現、それから健康寿命の延伸
なども含めて日本全体としての課題 を解決する、ＤＸというんでしょうか、先端産
業を育成する取り組みが進められているというところは、非常に心強く感じたとこ
ろであります。こうした動きが県全体に波及する、また、神奈川県全体がさらなる
成長に向けていく、またそれが日本全体の一つの起爆剤になっていくということ を、
今回改めて期待したいなと思ったところです。
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（問）
債券市場の動向についてお伺いします。高田さん、午前の講演で市場機能に十分配
慮して金融政策運営を行うとおっしゃいました。ただ、昨日発表された 2 月の債券
市場サーベイでは、市場参加者が判断する機能度 ＤＩが過去最低を更新しました。
日銀が昨年 12 月に長期金利の上限を引き上げてから 2 か月以上経っていますが、現
時点で市場機能が改善しているかどうかについての認識をお聞かせください。合わ
せて追加の政策対応が何か必要になっているのかどうか、ここについても教えてく
ださい。
（答）
ちょうど昨日、債券[市場]サーベイが発表され、こちらを見 ると、債券市場の機能
度判断ＤＩ、前回 11 月との比較でマイナス幅が拡大しているというのも事実です。
日本銀行はこの間、国債市場の機能度に配慮した観点から、従来から 国債補完供給
の要件緩和という措置を講じてきたわけです 。また、こうした問題意識の中で昨年
12 月にはイールドカーブ・コントロールの運用の一部見直しを行ったということで
す。ただ、この見直しが市場機能に及ぼす影響を評価するには、 2 か月経ったとい
うのは事実なんですけれども、やっぱり一定の時間を要するのかなと思って います。
それから 1 月の決定会合の中で、拡充を決定した共通担保資金供給オペもあります
ので、こうしたものも活用しながら機動的な市場調節運営を営んでいき、そういう
中で市場機能の改善を期待していきたいなと思っています 。そういう意味では、こ
の債券市場の動向について、今回の [債券市場]サーベイもありますし、また通常の
モニタリングも含めて、引き続き注意深く見ていきたいと思います。それから、追
加での対応をどうするんだという発言がございましたけれども、今の時点で 私は、
これは見極める段階ということでもありますので、今の段階で すぐに追加的なもの
をどう考えるかということを念頭に置くということはあまり置いてないということ
であります。もちろん将来的には 、こうした対応については常に決定会合の段階で
それなりに一番あるべき姿というところの中で考えていきたいと思っています。
（問）
挨拶要旨の中で物価目標の安定的な達成には、今 春の賃上げの状況が大事な試金石
だ、というふうなご表現がありましたけれども、現在大企業なんかでは連日のよう
に 5％以上の賃上げだというようなニュースも飛び交っておりますけれども、現在
の今春の春闘の状況、賃上げの状況について、どう感じていらっしゃいますか。
（答）
今日と言いますか、私も常々ということでもあるんですけれども、この物価の安定
的な目標の達成ということにおいては、やっぱりこの賃金 [上昇]が伴う好循環が非
常に重要だという意識を持っておりますし、また今日もそういう形で申し上げたと
いうことであります。そうした状況からしますと、確かに皆様方のご報道も含めて、
最近、賃上げの動きがいろいろヘッドラインを賑わすということもございますし、
また、連合は定昇も含めて 5％という動きということでもあります。また、経団連
の方からの発言も、やはり従来にないというようなところもありますので、そうい
う中では、こうした動きを私も非常に期待をして見守っているということです。た
だ、今日の午前中も申し上げたんですけれども、我々も期待はしているんですけど、
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本当にそこがどこまでできるのかなというところについては、やはりまだまだ不確
実性が強いのかなという意識を持っています。期待はしながらもということではあ
るんですが。それは午前中申し上げたように、一つは海外経済のところの不透明性、
海外はある程度その物価を冷やすというような形の中で抑制的な対応を 採っている
わけですから、当然、そういう中で経済、マクロ的な状況がどうしても下方バイア
スがかかりやすい、当然それは日本にも影響が出てくるということがありま す。日
本の一部生産活動にも影響が出ている部分 があるわけです。それから、もう一つ重
要な点は、確かに我々が目にする動きというのは大企業を中心とした動きという形
の中で、賃上げもという動きが顕在化しているのも確かではありますけれども、日
本全体を考えますと、大宗の部分は中小もしくは地域ということであります。こう
した点は、我々も全体を把握するのもなかなか難し く、我々の支店長会議であった
りとか、様々なレポーティングを通じても、なかなか難しい部分というのがやっぱ
り多いという声も実際には聞かれます。そういう点も含めた中で、本当にこの春、
我々も非常に注目していますし、試金石だと思っているんですが、どこまで本当に
高い水準が維持といいましょうか、上がることができるのか 。もちろん昨年よりは
やや高い水準をということではあるんですけれども、これが物価の目安のところに
つながるような動きまでいくのかというところ、もしくは連合で指摘する 5％とい
うようなところになるのかについては、まだなかなかハードルは高いのかなとそん
な意識でみているというところです。
（問）
日銀の次期総裁候補の植田和男さんが先日国会での所信聴取の場で、これまでの政
策の検証についてですね、政策委員の皆さんと議論したうえで必要に応じて検証を
行うというふうな考えを示されました。これについて高田委員、こうした検証を行
う必要があるのかどうか、行う場合はどういったタイミングでどういった内容のも
のが適切と考えていらっしゃるかをお伺いします。
（答）
私も報道を通じて、次期候補の植田氏が、今おっしゃったような 検証と言うんです
か、そういうお話は聞いておりますけれども、現段階で言いますとまだ候補と言い
ましょうか、同意人事の前ということでもございますので、一義的に申し上げると、
コメントをなかなかさせて頂けるような状況でもないのかなと思っています。ただ
一般論で申し上げますと、そういう意味での検証ということは、私自身は常に各会
合ごとに思っておりますので、そういう意味では常にそういう検証の作業は必要な
のかなと思っております。ただそれを個別具体的にいつの段階でということについ
ては、今の段階では今おっしゃられた同意人事ということもまだということでもご
ざいますし、まだ正直申し上げてそういうお話を私も直接受けている訳でもござい
ませんので、そういう意味ではその辺のところについては、いずれ 、もし、そうい
うお話が決定会合等を含めた場であるのであれば、私自身も色々考えさせて 頂きた
いなと思っているところです。
（問）
2 点お伺いしたいんですけれども、先ほど市場機能の低下について、政策対応の必
要性について、現時点ではもう少し様子見ということでしたけれども、先行きの対
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応までは否定されなかったんですけれども、市場機能の低下が続いているというと
ころで、高田委員としてはどの時点になればさらに政策対応が必要になるというふ
うにお考えなんでしょうか。
もう一つは、物価の基調についてなんですけれども、先ほども言及がありました植
田総裁候補は、基調的な物価上昇率を見極めて、ＹＣＣの修正等を検討していくと
いうのを強調されていましたけれども、高田委員からご覧になって基調的な物価上
昇率というのはどういうもので、何に注目していくと基調が一番見極めやすいのか
と、この点お考えをお聞かせください。
（答）
市場機能をどの時点でというようなことなんですけれども、これもちょっと繰り返
しになっちゃうんですけれども、昨年の 12 月から新たな市場調節運営の下で対応し
ているわけですけれども、そういう中での市場の金利形成の状況の定着というんで
しょうか、やっぱり相応の時間がかかるんじゃないかと思っているんです。しかも
内外も含めて市場の動きが相当変動しているということがあるんで、正直申し上げ
るとなかなか具体的な期間でいつだということを申し上げられるというような状況
じゃないというのが私が今思っている点、またこれまでも思ってきた点でもありま
す。ただ、ここ数か月、機動的な市場調節運営をしておりますので、そういう中で
これからの改善といいましょうか、そういうものは期 待していきたいなと思ってい
ます。また、その過程においては、先ほども申し上げましたけれども、いろんな意
味でのモニタリングというんでしょうか、もちろん今回の [債券市場]サーベイもご
ざいましたけれども、いろんなモニタリングを含めて、そういうことを常に予断な
く見ていきたいなというふうに思っているところであります。
それから、2 番目にご指摘頂いた物価のところですけれども、なかなか我々もご説
明を本当はもうちょっと丁寧にしなきゃいけない部分もあるのかなと思うし、それ
からなかなか難しいのは、どの物価 指標を採ったらいいのかとよく聞かれるところ
であります。もちろん我々は消費者物価 ・除く生鮮を、例えば展望レポート等でも
示しているわけなんですけれども、また一方でこれだけエネルギー価格が上がって
くるというようなことがあると、場合によってはエネルギーも除いたものも同時に
展望レポートの中では示させて頂きながら、どういうものがこの基調的に安定する
という定義に沿うのかということを考えながら、お示しさせて 頂いています。です
から、これがというようなものよりも、いくつかのものを総合的に見ながら、そう
いう基調というものを判断していきた い。それからもうちょっと重要なのは、物価
のこの単なる数字が独り歩きということだけではなくて、やはり持続的な安定とい
うものを判断するうえでは、この前向きな循環というんでしょうか、そういう観点
でも先ほどご指摘がございましたけれども、例えば賃金の上昇であったりとか、ま
たそういうものを含めた物価の安定的な対応、そういう好循環みたいなものが持続
できるようなものも合わせながら基調的なものを見ていきたい。それから、物価は
これまでもそうでありましたけれども、様々なものも我々も見ながらというんでし
ょうか、またいろいろアカデミックな世界なんかでもいろんな試みなんかも出てき
ておりますから、そういうものも横目で見ながら、参照しながら我々も今後も見て
いきたいと思っております。またそうしたことを分かりやすい形で、市場の方々に
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もお伝えすることが必要なんだと思って いますから、そういう努力を怠りなく対応
していきたいと思ってます。
（問）
先ほどから、市場機能についての質問が出ていると思うんですけれども、高田さん、
その市場の専門家ということでもありますので、もう少し詳しくその 12 月以降、い
ろんな様々な政策を打ってきていますが、どこにその改善がみられたのか、どこに
改善がみられていないのか、あとその社債市場について、どういった改善がみられ
ているのかどうかについて、お願いします。
（答）
市場機能というところで言いますと、やはり、イールドカーブの 歪みのところであ
ったりとか、それから、やはり先物と現物の乖離というか、 歪みというかですね、
そうしたところに対応してということでもありましたし、またご指摘にもございま
したような社債市場、こうしたところがやっぱり問題意識の中であったということ
ではあろうかと思います。12 月にこういう形で[変動]幅の見直しをさせて頂いたと
いうことでもあるんですけれども、今回の 3 月[公表]の[債券市場]サーベイを見て
も、まだ浸透がいってない部分はあるのかなと思います。ただ、この辺 を考えると、
特に 1 月の金融政策決定会合の前後の期間に国債の流動性が結構低下したという部
分があったのかなと。ですからその点が、今回のアンケートなんかのところで言う
と、影響してしまった部分があるのかなという ふうには思っています。ですから、
そういう中で言いますと、このＹＣＣの見直しはしたわけではありますけれども、
市場機能に及ぼす影響にはまだ時間かかるというところからしますと、やはり 今し
ばらくこの動向を注目していかな ければいけないとそんな意識でおります 。また、
その後、共通担保オペのところでの対応とか、最近もいくつかの チーペスト銘柄、
カレント 3 銘柄についての対応もしておりますので、そうしたものも含めながらの
対応というか、影響も見守っていきたいと思っています。 それから社債のところは、
確かにこの期間、季節柄発行が少ないと思います。そういう意味での発行がどうし
ても少ないという部分もあるんですけれども、ただこの点について はもともとの問
題意識でもありましたので、社債市場の動向についてはこれからもよく注目して見
ていきたいと思っています。
（問）
午前中の挨拶で現行の金融緩和に関しては粘り強く続ける必要があるというご趣旨
の挨拶をしていると思うんですけれども、一方で、植田次期総裁候補も副作用の存
在も言及されているかと思うんですけれども、現行のですね金融政策の副作用につ
いてのご認識を改めて教えて頂けると助かります。
（答）
基本的にはその金融緩和と言うんですか、粘り強く行うというのが重要な局面だと
いうことを申し上げたわけなんですけれども、当然のことながら副作用には目配り
をしながらということかと思います。またそれが全くないというわけではないかと
思っています。ただやはり、ちょうど 2021 年の点検でも申し上げているんですけれ
ども、これまで緩和をしてきたことに対する効果は結構あったと。ＧＤＰ の試算の
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中でも例えば 1％前後、それからＣＰＩでも 0.6、0.7％ぐらい[の押し上げ]という
見方もしていますし、雇用も増えたと。ただ一方で、今ご指摘がございました副作
用ということで言えば、一つはやはり金利が低下した中での金融機関の収益性とい
ったところ、それからこれまでもご指摘が色々ございましたけれども、例えば債券
市場の市場機能といったようなところへのある程度の副作用があったということ、
この辺についても同様に考えて、その辺のところを均してみると、私はその効果の
方が大きかったと思っております 。当然のことながらやはり今後についてもそうし
た副作用、場合によってはそれ以外の副作用をご指摘される方がおら れますけれど
も、そういうものも我々も謙虚に色々みていきながら、もしあるとすればそれに対
する対応とか、もしくは全般的なバランスの中でどう判断するかということを常に
考えていかなきゃいけないと思っているところです。
以 上